Nvidia’nın 500 milyar dolarlık Wall Street hamlesi yapay zekâ yatırımlarında yeni eşiği gösterdi

Nvidia, yapay zekâ altyapısına yönelik harcamaların giderek büyüdüğü bir dönemde Wall Street’in en büyük finans kuruluşlarıyla dikkat çekici bir adım attı. Şirket, teknoloji firmalarının veri merkezi yatırımlarını doğrudan bilançolarına yansıtmadan finanse edebilmesi için 500 milyar doların üzerinde kaynak yaratmayı hedefleyen mutabakat zaptları imzaladığını duyurdu.

Açıklamaya göre Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs ve KKR’nin de aralarında bulunduğu büyük varlık yöneticileri, Nvidia’nın “hesaplama finansman platformları” olarak tanımladığı yapılar üzerinden kurumsal yatırımcılar, sigorta fonları ve özel kredi kaynaklarını devreye sokacak.

Bu modelle borçlanan yapay zekâ ve bulut şirketleri, yalnızca Nvidia çipleri için değil; sunucular, ağ ekipmanı, veri merkezi binaları ve enerji tedariki gibi altyapı kalemleri için de finansmana erişebilecek. Nvidia’nın, her anlaşmanın dörtte birine kadarını garanti etme seçeneği bulunuyor. Bu mekanizma, müşterilerin borçlanma maliyetini düşürürken kredi riskinin önemli bölümünü finansman sağlayan kurumlarda bırakıyor.

Nvidia CEO’su Jensen Huang, söz konusu teklif için yalnızca bu altı şirkete gittiklerini ve hiçbirinin teklifi geri çevirmediğini söyledi. Huang, grafik işlem birimlerinin artık kısa sürede değer kaybeden sıradan donanımlar gibi değil, uzun süre gelir üreten altyapı varlıkları olarak görülmesi gerektiğini savunarak, “Artık bunlar gelir üreten varlıklar” dedi.

BİLANÇO BASKISI ARTIYOR

Hamlenin arka planında, yapay zekâ yatırımlarının teknoloji devleri üzerinde yarattığı sermaye harcaması baskısı bulunuyor. Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta ve diğer büyük bulut sağlayıcılarının 2026 için toplam sermaye harcaması beklentisinin 720 milyar ile 745 milyar dolar aralığına çıktığı belirtiliyor. Bu, bir önceki yıla göre yaklaşık yüzde 77’lik artış anlamına geliyor.

Bank of America verilerine göre analistlerin 2027’de hiperskalerlerin yapmasını beklediği harcama tahmini de bir yıl içinde sert biçimde yükseldi. Ağustos 2025’te 480 milyar dolar seviyesinde olan ortak tahmin, bu ay 1,08 trilyon dolara çıktı. Bu tablo, yapay zekâ yarışının yalnızca çip talebini değil, veri merkezi ve enerji altyapısı ihtiyacını da hızla büyüttüğünü gösteriyor.

Moody’s ise bu ölçekteki yatırımların teknoloji şirketlerinin serbest nakit akışını azaltabileceği ve daha fazla borçlanma ihtiyacını gündeme getirebileceği uyarısında bulunuyor. Alphabet’in, projelere 44,9 milyar dolar harcadığı bir çeyrekte 5,9 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı açıklaması bu baskının örneklerinden biri olarak öne çıkıyor.

Nvidia’nın Wall Street’le kurduğu finansman modeli, bu nedenle yalnızca yeni çip satışlarını kolaylaştıracak bir araç olarak değil, aynı zamanda teknoloji şirketlerinin bilanço yönetimini rahatlatabilecek bir çözüm olarak da değerlendiriliyor. Özellikle yatırım yapılabilir kredi notuna sahip olmayan CoreWeave ve Nebius gibi daha küçük işletmeciler için, daha uygun koşullarla sermayeye erişim imkânı doğabileceği belirtiliyor.

YATIRIMCILARIN SORUSU: GPU’LARIN DEĞERİ NE OLACAK?

Buna karşın piyasanın verdiği tepki tek yönlü olmadı. Hisse yatırımcıları, yapay zekâ altyapısında yeni bir finansman kanalının açılmasını olumlu okurken kredi piyasasında daha temkinli bir tablo oluştu. Haberlerin ardından Nvidia’nın borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyetinin yükseldiği ve Mayıs sonundan bu yana yaklaşık ikiye katlandığı ifade ediliyor.

Eleştirilerin merkezinde, GPU’ların uzun ömürlü altyapı varlığı olarak kabul edilip edilemeyeceği sorusu yer alıyor. Finansal danışmanlık şirketi deVere Group’tan Nigel Green, “Çipler hızla amortismana tabi oluyor ve yeni bir nesil çıkar çıkmaz değer kaybediyor” uyarısında bulunarak, bu varlıklar karşılığında kredi verilmesinin ancak teminat değerinin korunması halinde sağlıklı işleyeceğini belirtti.

Bir diğer tartışma başlığı ise Nvidia’nın kendi ürünlerinin satın alınmasını kolaylaştıran bir finansman yapısına destek vermesi. Bu durum, yapay zekâ sektöründe talep, yatırım ve gelir beklentileri arasındaki döngüselliğe ilişkin soru işaretlerini artırıyor.

Goldman Sachs CEO’su David Solomon, gelişmeyi “tarihi bir yapay zekâ yatırım döngüsünde dönüm noktası” olarak nitelendirdi. Ancak bu dönüm noktasının kalıcı bir büyüme modeline mi, yoksa daha riskli bir borçlanma döngüsüne mi işaret ettiği, bugünkü GPU’ların beş yıl sonra ne kadar değer taşıyacağı sorusuna verilecek yanıta bağlı olacak.